Van diepe val naar glansrijke terugkeer op Wall Street
Twee jaar na een pijnlijke waarderingsduik van $46 miljard naar $6,7 miljard staat Klarna weer in de spotlights. Op 10 september 2025 maakte de Zweedse buy-now-pay-later speler zijn beursdebuut op de New York Stock Exchange onder het tickersymbool KLAR. De emissie leverde $1,37 miljard op, meer dan het beoogde $1,25 miljard, en het aandeel sloot de eerste dag 15% boven de uitgifteprijs. Voor een bedrijf dat in 2022 onder flinke druk stond door hogere rentes en strengere toezichthouders, is dat een opvallende draai.
Die ommekeer is niet alleen een beursmoment. In het tweede kwartaal van 2025 zette Klarna voor $823 miljoen aan omzet in de boeken, en noteerde het zijn vijfde kwartaal op rij van operationele winstgevendheid op aangepaste basis. Het aangepaste operationele resultaat kwam uit op $29 miljoen, ruim $26 miljoen hoger dan het kwartaal ervoor. Efficiëntie is het sleutelwoord: de omzet per medewerker steeg naar $1 miljoen, bijna drie keer zoveel als twee jaar geleden ($369.000).
De motor achter die cijfers? Schaal en betere kostenbeheersing. Klarna bedient inmiddels 111 miljoen actieve consumenten en werkt met 790.000 aangesloten winkels. Alleen al in de afgelopen twaalf maanden kwamen er 202.000 partners bij. Dat is niet alleen een teken van een sterk verkoopapparaat; het zegt ook iets over de aantrekkingskracht van ‘koop nu, betaal later’ op webwinkels die conversie willen verhogen en winkelwagens minder vaak in de steek gelaten willen zien.
De strategische deals helpen de groei. De integratie met Stripe rolt wereldwijd uit, waardoor duizenden webshops BNPL met een paar klikken kunnen aansluiten. In de VS draait bij Walmart ‘OnePay Later’ op Klarna’s technologie en wordt Klarna stapsgewijs de exclusieve aanbieder van termijnfinanciering. Zo’n ankerklant opent de deur naar miljoenen shoppers en veel betaalmomenten, precies waar het BNPL-model van leeft.
Toch is het plaatje niet frictieloos. In de eerste helft van 2025 schreef Klarna nog een verlies van $152 miljoen. Dat maakt de Q2-verbetering belangrijk: beleggers willen bewijs dat winstgevendheid houdbaar is, niet tijdelijk. In 2024 lukte dat voor het eerst sinds 2019 met $2,8 miljard omzet (+24% j-o-j) en zwarte cijfers, maar met de hogere rente en strakker krediettoezicht kan het evenwicht snel kantelen.
Waar de groei vandaan komt — en wat er op het spel staat
Het BNPL-model draait op drie schroeven: hogere conversie voor winkels (die daarvoor een vergoeding betalen), herhaald gebruik door consumenten, en strakke kredietbeoordeling om wanbetaling te beperken. Als die drie meewerken, tikt elke extra transactie door in de marge. Als de kredietkwaliteit verslechtert of de financieringskosten oplopen, verdampt die marge net zo snel.
Precies daarom zijn de efficiëntiecijfers van Klarna interessant. Meer omzet per medewerker wijst op automatisering in risico-inschatting, fraudebestrijding en klantprocessen. Dat past bij de sectortrend: machine learning in underwriting, snellere goedkeuringen aan de voorkant en real-time monitoring aan de achterkant. Hoe beter dat werkt, hoe lager de kredietverliezen per transactie en hoe stabieler de winst.
Regelgeving blijft de grote onbekende. Toezichthouders in Europa, het VK en de VS kijken scherper naar BNPL: duidelijke kostencommunicatie, bescherming tegen overkreditering en datagebruik staan onder het vergrootglas. Nieuwe regels zorgen vaak voor hogere nalevingskosten en soms beperkingen in marketing of productontwerp. Voor een partij met wereldwijde spreiding kan dat voordeel opleveren (schaaleffect in compliance), maar het vraagt ook om continue aanpassing per land.
De Amerikaanse markt is de groeibreker waar veel van afhangt. Partnerships zoals Walmart en de Stripe-rails bieden directe toegang tot massa. Maar de concurrentie is stevig: gevestigde spelers in BNPL en traditionele kredietkaarten pushen eigen afbetaalopties. Het prijskaartje van klantacquisitie kan snel oplopen, dus deals die distributie combineren met lage marginale kosten zijn goud waard.
Wat doen beleggers met al die signalen? De stevige eerste handelsdag suggereert vertrouwen in het verhaal van schaal, partnerships en terugkerende winstgevendheid. Tegelijk blijft de herinnering aan 2022 vers: waarderingen kunnen hard bewegen als de risicoperceptie draait. Voor Klarna is de opdracht helder: kredietverliezen laag houden, de Amerikaanse groei verzilveren en de cost-to-serve verder omlaag brengen.
Belangrijke operationele ankers om in de gaten te houden de komende kwartalen:
- Netto kredietverliezen als percentage van het betaalvolume: trend en gevoeligheid bij zwakkere consumentenbestedingen.
- Kostenbasis per transactie en omzet per medewerker: houdt de efficiëntiewinst stand bij groei?
- Adoptie in de VS via Walmart en de Stripe-integratie: doorkijk naar volumes en herhaalgebruik.
- Impact van nieuwe regels in grote markten: wat doet dat met productmarges en groei?
Voor nu staat de balans er beter bij dan twee jaar geleden. Omzet groeit, de productpijplijn wordt breder via retailpartners, en de operatie laat schaal zien. Met de beursgang heeft Klarna extra kapitaal om uit te rollen, te investeren in technologie en nieuwe markten te openen. De lat ligt hoog, maar de routekaart is duidelijk: groter worden zonder de risico’s te laten ontsporen.
